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富联娱乐主管：对话卢伟冰：小米汽车为何敢闯欧洲？答案藏在过去十年

Sat, 05 Sep 2026 07:11:05 +0800

作者/刘毓坤

出差快20天，跑了六个欧洲国家，最后一站是德国柏林IFA。当地时间9月3日，小米集团总裁卢伟冰在这里接受凤凰网科技在内的中国媒体采访。当天上午，小米刚完成两件事：宣布米家（Mijia）品牌正式进入欧洲，与8家德国头部经销商签约——为明年小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车进入欧洲做前期准备。这是小米首次亮相IFA，也是“人车家全生态”迄今最大规模的海外亮相。“小米到IFA，不是另外一个中国家电公司来到IFA，它代表了中国的科技、生态和商业模式。”卢伟冰说。

小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车

“我们选择IFA，跟业务的发展阶段密切相关。”小米从2016年开始参加MWC，至今约11年，因为那是个通讯展；而IFA是小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车类电子加家居家电的展览，“跟我们过去几年IoT业务、大家电业务的快速发展密切相关”。他还透露，IFA方面多次邀请小米，他问了对方CEO一个问题——“你为什么要邀请小米？”答案是：小米跟其他家电公司不太一样，会大幅提高IFA的家电属性，也能带来流量。

今年小米展区主题叫“The Surging Wave of AI”，分AI today、AI tomorrow和“innovation for everyone”产品矩阵三个模块，展品从家居家电到汽车VGT，再到刚在国内发布的三款玄戒芯片。

一周前，小米同时发布三款玄戒芯片，玄戒O3将由小米18 Fold首发。

“去年我们是玄戒O1，从最难的手机旗舰SoC开始切入。”卢伟冰坦言，手机芯片体积小、功耗要求高，“做好一个手机SoC非常不容易”。成绩单是：玄戒O1整体出货100多万台，“品质和产品体验的表现非常不错”。至于玄戒O3的预期，“现在不能透露，最好事后讲”。

今年是小米重新开始做大芯片的第五年。玄戒O3、O100、D100定义不同，“但都有一个统一的基础，就是构建小米人车家全生态的AI算力基座”。谈及成本压力，他表示：“从去年到今年，内存成本的上涨对我们利润的影响非常大，但你们会发现我们今年研发投入的提升又接近30%，这是你能看到的小米在底层技术方面投入的决心。”

面对小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车即将到来的新形态折叠屏，卢伟冰先拆解了行业的两难：“小折叠做到现在，大家发现好像越来越有点做不下去，非常重要的原因是体验达不到用户需求——不论续航、散热还是性能，跟直板机还是有差距。大折叠做到最后，其实就变成了把外屏做成了一个直板机，所以大家在80%到90%的场所下，只用了外屏这一块屏。”

“这一次我们推出中折叠，既解决了大折叠的问题，也解决了小折叠的问题。”小米18 Fold把中折叠纳入小米18系列，代表“未来小米数字最旗舰、技术复杂度最高的一款产品”，体验“媲美直板机”。他的判断很激进：“我相信这个形态会有比较强的生命力，我也预测折叠屏市场在这个形态出来之后，未来会有翻倍的成长。”

“我们认为AI的下半场一定要走到物理AI。”卢伟冰说，上半场以大模型为主，chatbot是主要场景；到了物理AI，“比较重要的是感知。通过感知就能够知道人的意图，知道了人的意图之后就能够帮助人完成执行”。

他给出的数字是：手机平板全球活跃用户数7亿多，IoT连接设备数11.6亿左右，“加在一起我们接近20亿整个智能设备生态，并且我们的设备几乎都是联网的”。物理AI落地“非常重要的就是几层技术的全面打通”，过去几年小米在芯片、操作系统、AI大模型上同时发力；升级后的超级小爱2.0，“响应速度、回答问题的精准度，比1.0的时候进步非常大”。

此次展出的AI Cube原型机则是家庭场景的落点：“今天家庭需要算力基本都要靠云端，成本比较高；端侧算力往往又不够。Cube可以在一个家庭里有共享的算力，算力足够、成本比较低。”他特别强调，“这个算力不是独立的算力，它能够跟我们整体不同场景下的算力进行连接，这也是这个产品对小米人车家全生态最大的价值。”

“第一，欧洲是百年汽车产业的发源地，第一辆汽车就诞生在欧洲、诞生在德国。本地品牌很强，意味着市场很难，但如果我们能在这个市场里取得成绩、取得胜利，进入别的市场就会相对容易一些。所以我们愿意从最难的市场开始进入。”

“第二，我们在欧洲市场的基础非常好。”手机进入欧洲10年，第一场发布会是2017年在西班牙马德里开的。到今天，“小米在欧洲的品牌知晓度超过90%，已经成为家喻户晓的品牌。小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车即便今天还没来到欧洲，但在很多国家小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车者对小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车的知晓度已经超过40%，这是一个非常高的数字”。

为此，小米先成立了慕尼黑研发中心，负责“把车做好本地化的适配和合规”。他举例：“在中国我们限到120km/h，在德国高速不限速，他们会开到200甚至250km/h，甚至对智能驾驶的要求也不太一样。”此外，小米从去年起在欧洲设立业务中心（business center），已有“大约几十号人”。

当天签约的8家德国头部经销商颇能说明问题：“好多都是百年（企业），我的印象有一家已经传到第五代了；他们都在跟奔驰、宝马、保时捷、大众这些品牌合作。”当天上午发布会的主持人Stephanie以前是小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车欧洲区的销售负责人，慕尼黑Design and Engineer Center的工程师来自十几个国家。

“这次我见了太多经销商，应该有二十几家。他们跟我交流说，你们是中国车企出海里面准备工作做得非常充分的。”对比很直观：北京车展期间第一场德国车商workshop，讲了两小时又答了两个多小时问题；9月2日下午的第二场，“20分钟就没问题了，因为他们发现所关心的问题，在我们开始的演讲里基本上都涉及到了”。更让他感慨的是，“竟然有合作伙伴自己花钱请第三方公司做小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车者洞察，洞察完发现小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车者要小米的产品、知道小米的产品——比我们当年开拓手机市场好了太多”。

为何Mijia先行、汽车跟进？“所有的出海经验都可以被别的品类所共享。”卢伟冰把欧洲团队称为“钢筋混凝土”——做手机做3C的团队、小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车部的团队、从社会上招的精英，三者融合。“品类之间一定会有差异，购买旅程、生命小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车、售后要求都不太一样，去做品类适配就好了，但整个大的后台全部是打通了的。”

欧洲用户对小米的认知够吗？“这个问题我现在已经不担心了。”他问经销商为什么一定要做小米，对方讲得最多的三个关键词是：“第一，you are a tech company，你是一个科技公司，这是提得最多的。第二，you are a premium brand，你是一个高端品牌。第三，you are an ecosystem company，你是一家生态公司。”

群访尾声，卢伟冰“剧透”了9月7日旗舰新品发布会：首发玄戒O3的小米18 Fold“价格肯定一万多，因为现在成本确实压力很大，当然产品也非常棒”；还有最新系列的澎程新车，“技术发布的时候我们发了两款车，一个是N70 Pro Max，一个是N90 Max，这次应该还有个N70的版本”；小米18 Pro系列也将在九月末期发布，“有非常多惊喜”。

被问及AI泡沫与存储涨价，他的回答值得玩味：“所有的泡沫在没有破灭之前都不叫泡沫，所以我很难评价AI有没有泡沫。涨也好、跌也好，总要往前走。但我们在去年预测之后，至少有一个很简单的结论：不能简单地把成本转移，一定要把产品做得更好。产品要卖贵了，怎么让用户感受到物超所值才是关键。”K100 Pro系列正是这一思路的产物。

20天、六个国家、二十几家经销商、8份签约——卢伟冰的欧洲长跑，本质上是小米汽车小米汽车为什么是IFA？消费消费玄戒三芯齐发：芯片战略上了一个大台阶中折叠小米18 Fold：“这个形态会有比较强的生命力”苹果苹果物理AI：接近20亿台联网设备的底气汽车出海：从最难的市场开始小米汽车小米汽车小米汽车小米汽车消费消费小米汽车小米汽车特斯拉特斯拉消费消费消费消费米家先行，汽车跟进：“钢筋混凝土”打法小米汽车小米汽车周期周期9月7日剧透，以及一个关于AI泡沫的回答小米汽车小米汽车出海前的一次全面“路演”。从2017年马德里的第一场手机发布会，到2027年即将驶入欧洲的汽车；从90%的品牌知晓度，到“科技公司、高端品牌、生态公司”三个关键词——小米用十年在欧洲完成了从“卖手机”到“建生态”的身份转换。

而这一次，它选择从最难的市场开始。2027年的欧洲街头，将是检验这套“中国方案”成色的真正考场。

富联娱乐登录：铂科新材：公司管理层将持续聚焦主业

Fri, 17 Jul 2026 07:11:11 +0800

铂科新材在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪、公司业绩等多种因素影响，公司管理层将持续聚焦主业。公司目前经营情况正常，订单很饱满，产能利用率非常高。目前惠东一期新产能已经投入使用，正全力提高交付能力。铂科新材在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪、公司业绩等多种因素影响，公司管理层将持续聚焦主业。公司目前经营情况正常，订单很饱满，产能利用率非常高。目前惠东一期新产能已经投入使用，正全力提高交付能力。

证券日报网讯 7月16日，铂科新材在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪、公司业绩等多种因素影响，公司管理层将持续聚焦主业。公司目前经营情况正常，订单很饱满，产能利用率非常高。目前惠东一期新产能已经投入使用，正全力提高交付能力。铂科新材在互动平台回答投资者提问时表示，二级市场股价波动受宏观经济、行业周期、市场情绪、公司业绩等多种因素影响，公司管理层将持续聚焦主业。公司目前经营情况正常，订单很饱满，产能利用率非常高。目前惠东一期新产能已经投入使用，正全力提高交付能力。

（文章来源：证券日报）

富联娱乐登录：夏天衣服不要太单一，试试红色系的背心，单穿、叠穿都好看

Tue, 23 Jun 2026 07:11:28 +0800

夏天出门想穿得清爽又提气色，红色系休闲背心就是这种闭眼入都合适的单品。颜色鲜亮不挑皮，既能单穿出门，也能叠在各种外套、开衫里面，随便搭条裤子、裙子都不违和，普通人穿也能穿出精神气。

一、红色系吊带背心

1.细肩带红色背心

女性朋友们穿衣服追求显瘦，显高。这件在经典款上做了小改动，换成了细肩带设计，露出肩颈线条更显清爽，能把比例拉得很好。配牛仔背带裤、黑色蓬蓬短裙都能搭，日常出门、和朋友见面穿都很亮眼。

2.红色修身背心

红色比较鲜艳，在色系搭配时尽量选择黑白等基础色，这样能避免整体色彩太鲜艳而显得杂乱无章。修身的红色吊带单品不容易滑肩，日常穿更省心。

颜色是很正的红，显白又提气色，黄皮穿也好看。这件背心配白色短裙、牛仔半身裙都和合适，想穿得清爽的时候选它准没错。

V领显脖子长，圆领安全性高，不用担心走光。这款方领的红色背心，领口线条方方正正，一方面能露出锁骨，拉长脖子线条，显脸小。

另一方面衣身修身有度，能把腰上的小肉肉藏住，看着更显瘦。再搭配一条阔腿牛仔长裤，整体更加落落大方。

3.宽肩带红色背心

宽肩带的红色基础背心，肩带稍微宽一点，能遮住、肩线，对肩宽、肩厚的人特别友好。相比起来，细肩吊带是比较轻盈性感的，衣身合身，不挑身材，怎么穿都好看。

二、红色单品的叠穿与搭配

1.红色修身背心+黑色打底

单穿红色背心清爽凉快，叠穿与搭配各种服装相比单穿更适合早晚温差大和紫外线过强的情况。

这款红色背心领口线条往下走，弧度刚好，内搭一款黑色打底，能露出锁骨，又不会太暴露，日常穿很合适。

2.红色针织背心+白色打底

早晚温差大，还想穿的美怎么办？这件针织款的 U 领红色背心看着更有质感，遇到下雨天，也不用担心着凉。整体领口大小刚好，日常穿不挑人。

红色针织衫也能叠在白色打底外面，怎么搭都好看，早晚凉的时候穿刚好，保暖又有层次。

3.红色针织背心+格子衬衫

红色抹胸打底的面料是透气的，夏天穿不闷汗，外面搭一件红色系格子衬衫，也不会显壮。挂脖款的红色背心，衣身是针织材质，自带纹理感，也不会显得单调，和阔腿裤、牛仔短裤都能搭。

总结：红色系休闲背心是夏天很省心的单品，不管是单穿配裤子裙子，还是叠在开衫、T 恤里面，都能搭得很好看，不用复杂配饰，简单干净就很亮眼。日常出门、通勤上班、散步逛街都能穿，舒服、耐看、好打理，很值得我们入手。

富联娱乐登录：学习进行时丨再续“乒乓情缘” 推进友好事业

Tue, 14 Apr 2026 07:11:10 +0800

【学习进行时】4月10日，国家主席习近平向中美“乒乓外交”55周年纪念大会暨中美青少年体育交流系列活动启动仪式致贺信。“乒乓外交”是20世纪东西方外交史上的经典一章。新的历史条件下，“乒乓外交”有哪些新作用、新内涵？新华社《学习进行时》推出文章，让我们一起来感悟。

4月10日，国家主席习近平向中美“乒乓外交”55周年纪念大会暨中美青少年体育交流系列活动启动仪式致贺信。

习近平主席指出，55年前，中美老一辈领导人以卓越的政治智慧和战略远见，重新开启两国人民友好往来的大门，成就了“小球转动大球”的历史佳话。今天，两国青少年再续“乒乓情缘”，开展体育交流系列活动，对于推进中美友好事业很有意义。

2026年4月10日，中美“乒乓外交”55周年纪念大会在北京首都体育馆举行。新华社记者饶爱民摄

“乒乓外交”是中美两国人民跨越半个世纪友谊的序曲。1971年，第三十一届世界乒乓球锦标赛在日本名古屋举行。其间，美国运动员格伦·科恩误搭中国队大巴，中国乒乓名将庄则栋与他友好互动，并把一块织锦当礼物送给了他。当车停下，记者发现中国大巴上竟走下了一名美国人，而且还与中国运动员说笑，一下子轰动了。

当年在中美关系紧张的时期，双方这次意外接触立即引起外界关注。

1971年4月13日，中华全国体育总会举行欢迎仪式，欢迎前来中国进行访问的美国乒乓球代表团。中美两国乒乓球运动员在北京首都体育馆进行了友谊比赛。新华社发

比赛期间，时任美国乒乓球代表团副团长哈里森主动提出访华。在获悉美国乒乓球队意愿后，中国领导人作出决策，中方正式邀请美国乒乓球代表团访华。1971年4月10日，美国乒乓球队到访北京，成为新中国成立以来第一个正式访华的美国代表团。

访华期间，双方运动员举行了表演赛。中国队秉持“友谊第一，比赛第二”的精神，与美国队打得有来有回，双方球技都得到充分展示。两国年轻的乒乓球运动员用友好和真诚播撒了友谊的种子，打破了中美隔绝22年的坚冰。

1972年4月，中国乒乓球代表团应邀对美国进行回访。两国乒乓球运动员在底特律举行比赛时，看台上观众举着用中文写的标语牌，欢迎中国乒乓球代表团访问美国。新华社发

1972年4月，中国乒乓球代表团应邀对美国进行回访，受到美国人民热烈欢迎。打表演赛、参观工厂和学校，中国代表团让美国普通民众更近距离地接触和了解了中国运动员和中国人民。

乒乓球运动上的友好互动，也加快了中美两国高层接触的进程。

1972年2月，时任美国总统尼克松对中国进行了“破冰之旅”，中美领导人实现了“跨越太平洋的握手”，推动中美关系迈出走向正常化的重要一步。1979年，中美建立了外交关系。

“乒乓外交”契合了两国人民希望通过交流交往增进理解的客观需要，成为中美关系史上的佳话，“小球转动大球”也成为20世纪东西方外交史上的经典一章。

多年来，中美两国不断以多种形式纪念“乒乓外交”，共忆两国运动员和人民之间的友好情谊，展望中美人民交往与合作的美好未来。

新时代以来，习近平主席多次提及“乒乓外交”这一佳话。

2015年9月，习近平主席访问美国。在塔科马市林肯中学，习近平主席带来了三份礼物，其中一份便是乒乓球球桌、球具。

习近平主席殷殷嘱咐：“小球带动大球转，中美重新交往的大门由小球撞开了。希望两国青少年通过传承‘乒乓外交’精神，继续为中美关系的大厦添砖加瓦。”

2019年6月，二十国集团大阪峰会，因中美元首会晤备受瞩目。

“48年前，也就是1971年，就在离这里100多公里的名古屋，参加第三十一届世界乒乓球锦标赛的中美乒乓球运动员进行了友好互动……”习近平主席由中美“乒乓外交”的小故事开场，讲述“中美合则两利、斗则俱伤”的大道理。

当地时间2023年11月15日晚，国家主席习近平在美国旧金山出席美国友好团体联合举行的欢迎宴会。这是习近平发表重要演讲。新华社记者饶爱民摄

2023年11月，习近平主席在美国旧金山出席美国友好团体联合举行的欢迎宴会时发表演讲，提到了1971年“乒乓外交”的破冰之旅。

习近平主席指出，是时代潮流让我们走向彼此，是共同利益让中美超越分歧，是人民愿望让两国打破坚冰。

“乒乓外交”深刻说明，国之交在于民相亲。普通人之间蕴含真诚善意的社交，最终演变为中美关系“坚冰”融化的契机，这充分体现了民心相亲的重要。

中美关系基础在民间，希望在人民，未来在青年，活力在地方。

2023年访问美国时，习近平主席宣布，为扩大中美两国人民特别是青少年一代交流，中方未来5年愿邀请5万名美国青少年来华交流学习。

2024年1月28日，美国马斯卡廷中学学生(左)和复旦大学第二附属学校学生展示互相送出的写有寄语祝福的红包。新华社记者王翔摄

2024年1月，作为该项目第一批来华的美国中学生，马斯卡廷中学20多名学生到北京、河北和上海等地进行了交流访问。代表团抵京时，给习近平主席带来了写有中文“习爷爷，我们来了”字样的校旗等礼物。访问结束后，代表团学生致信习近平主席，讲述访华之行的喜悦心情，对邀请他们来华交流访问表示感谢。

习近平主席在复信中说，相信通过这次交流访问，你们对中国和中国人民也会有更直观、更深入的了解。欢迎你们再来中国，也欢迎更多美国青少年朋友来华交流学习，亲身感受一个真实、立体、全面的中国，与中国青少年交心交友、互学互鉴，为增进两国人民之间的友谊携手贡献力量。

两年多来，已有超4万名美国青少年积极参与倡议。

复信美国青少年教育交流团访华师生，向美国马里兰州青少年匹克球文化交流访华团师生回复口信……习近平主席同多个访华团体亲切交流，寄语他们做两国友好的新一代使者，为增进两国人民友谊作出更大贡献。

在最新的这次贺信中，习近平主席继续殷殷寄语：“中美关系的根基由人民浇筑，未来靠青年创造。希望两国各界人士特别是青年一代从历史中汲取智慧和力量，在交流合作中相知相亲，在互学互鉴中携手前行，共同拉紧友谊纽带，为推动中美关系稳定、健康、可持续发展作出新贡献。”

策划：储学军

统筹：车玉明

执行：万方王子晖华明丁向峰

主笔：金佳绪

新华网制作

新华社第一工作室出品

富联平台登录：青海大通农村商业银行被罚204.6万元：违反金融统计、支付结算、货币金银、金融科技、反洗钱管理规定

Mon, 06 Apr 2026 07:11:08 +0800

4月3日金融一线消息，据中国人民银行青海省分行行政处罚决定信息公示表显示，青海大通农村商业银行股份有限公司因违反金融统计、支付结算、货币金银、金融科技、反洗钱管理规定，被警告、通报批评，并处罚款204.6万元。

同时，韩某华（时任青海大通农村商业银行股份有限公司大通农商行副行长、反洗钱工作领导小组副组长）对青海大通农村商业银行股份有限公司违反反洗钱管理规定的行为负有责任，被罚款2.3万元；马某霞（时任时任青海省大通农村商业银行股份有限公司煤苑路支行行长、支行反洗钱工作小组组长）对青海大通农村商业银行股份有限公司违反反洗钱管理规定的行为负有责任，被罚款1.5万元；李某东（时任青海省大通农村商业银行股份有限公司东峡支行副行长、支行反洗钱工作小组组长）对青海大通农村商业银行股份有限公司违反反洗钱管理规定的行为负有责任，被罚款1.5万元。

富联平台官方：特朗普：伊朗放行油轮通过霍尔木兹海峡是为“弥补此前的不实表态”

Sat, 28 Mar 2026 07:40:57 +0800

美国总统唐纳德・特朗普周五发表讲话时称，伊朗此前否认参与谈判，如今放行油轮通过霍尔木兹海峡，是为了“弥补此前的不实表态”。

“他们正在谈判，他们迫切想达成协议，迫切想达成协议。事实证明我是对的，他们确实在谈判，两天后就承认了这一点。为了弥补此前的不实表态，他们说会给我们派 8 艘油轮，” 特朗普表示，“后来他们还说要再加 2 艘。”

霍尔木兹海峡已实际关闭近四周，美伊军事冲突仍在持续。这一关键航道的关闭，已让全球石油市场陷入混乱。

富联平台登录：申万宏源：联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位

Mon, 02 Feb 2026 07:13:13 +0800

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来源：金麒麟分析师研报申万宏源策略

——全球资产配置每周聚焦（20260123-20260130）

联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位本期投资提示：全球资本市场回顾：本周（20260123-20260130）特朗普鹰派提名扰动美联储政策预期，经济韧性与通胀粘性令货币政策两难，市场定价2026年美联储降息两次。市场担忧沃什立场偏鹰派，美元与10Y美债利率边际上行，流动性预期趋紧，叠加高位获利了结，贵金属大幅下跌。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.26%，美元指数当前点位为97.1；2）权益方面，本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多，A股指数恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多，中证转债、科创50和北证50有所下跌，越南、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金下跌2.01%，地缘政治风险集中爆发驱动原油本周上涨7.32%。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。我们在《黄金行情的宏观驱动与微观交易性指标复盘——全球资产配置方法论黄金框架性报告之八》详细分析了历史沪金突破和见顶微观特征，在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。基准假设中，短期由于国内内乱加剧，内战或者动荡或导致产量锐减，情绪刺激下，油价短期或将冲高。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。全球资金流向跟踪：全球资金流向跟踪：外资流入、内资流出中国股市。截止到2026/1/30，过去一周来看，外资流入、内资流出中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入8.83亿美元，而海外被动基金过去一周流入17.41亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元；过去一周，全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现小幅流入；行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健。。全球资产性价比指标：全球资产性价比指标：截止到2026/1/30，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和标普500，超过法国CAC40，达到过去10年来的92.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2026/1/30，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至47%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由36%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从78%上升至80%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。全球资产风险情绪指标：全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。 A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。全球经济数据：全球经济数据：美国通胀消费指数下行，经济降温。美国经济：美国12月PPI同比边际上行；中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2026/1/30，市场定价2026年美联储降息2次。下周重要经济指标：中国1月官方储备资产，美国1月非农数据。联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位本期投资提示：全球资本市场回顾：本周（20260123-20260130）特朗普鹰派提名扰动美联储政策预期，经济韧性与通胀粘性令货币政策两难，市场定价2026年美联储降息两次。市场担忧沃什立场偏鹰派，美元与10Y美债利率边际上行，流动性预期趋紧，叠加高位获利了结，贵金属大幅下跌。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.26%，美元指数当前点位为97.1；2）权益方面，本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多，A股指数恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多，中证转债、科创50和北证50有所下跌，越南、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金下跌2.01%，地缘政治风险集中爆发驱动原油本周上涨7.32%。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。我们在《黄金行情的宏观驱动与微观交易性指标复盘——全球资产配置方法论黄金框架性报告之八》详细分析了历史沪金突破和见顶微观特征，在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。基准假设中，短期由于国内内乱加剧，内战或者动荡或导致产量锐减，情绪刺激下，油价短期或将冲高。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。全球资金流向跟踪：全球资金流向跟踪：外资流入、内资流出中国股市。截止到2026/1/30，过去一周来看，外资流入、内资流出中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入8.83亿美元，而海外被动基金过去一周流入17.41亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元；过去一周，全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现小幅流入；行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健。。全球资产性价比指标：全球资产性价比指标：截止到2026/1/30，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和标普500，超过法国CAC40，达到过去10年来的92.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2026/1/30，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至47%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由36%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从78%上升至80%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。全球资产风险情绪指标：全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。 A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。全球经济数据：全球经济数据：美国通胀消费指数下行，经济降温。美国经济：美国12月PPI同比边际上行；中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2026/1/30，市场定价2026年美联储降息2次。下周重要经济指标：中国1月官方储备资产，美国1月非农数据。联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位本期投资提示：全球资本市场回顾：本周（20260123-20260130）特朗普鹰派提名扰动美联储政策预期，经济韧性与通胀粘性令货币政策两难，市场定价2026年美联储降息两次。市场担忧沃什立场偏鹰派，美元与10Y美债利率边际上行，流动性预期趋紧，叠加高位获利了结，贵金属大幅下跌。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.26%，美元指数当前点位为97.1；2）权益方面，本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多，A股指数恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多，中证转债、科创50和北证50有所下跌，越南、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金下跌2.01%，地缘政治风险集中爆发驱动原油本周上涨7.32%。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。我们在《黄金行情的宏观驱动与微观交易性指标复盘——全球资产配置方法论黄金框架性报告之八》详细分析了历史沪金突破和见顶微观特征，在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。基准假设中，短期由于国内内乱加剧，内战或者动荡或导致产量锐减，情绪刺激下，油价短期或将冲高。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。全球资金流向跟踪：全球资金流向跟踪：外资流入、内资流出中国股市。截止到2026/1/30，过去一周来看，外资流入、内资流出中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入8.83亿美元，而海外被动基金过去一周流入17.41亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元；过去一周，全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现小幅流入；行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健。。全球资产性价比指标：全球资产性价比指标：截止到2026/1/30，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和标普500，超过法国CAC40，达到过去10年来的92.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2026/1/30，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至47%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由36%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从78%上升至80%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。全球资产风险情绪指标：全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。 A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。全球经济数据：全球经济数据：美国通胀消费指数下行，经济降温。美国经济：美国12月PPI同比边际上行；中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2026/1/30，市场定价2026年美联储降息2次。下周重要经济指标：中国1月官方储备资产，美国1月非农数据。联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位本期投资提示：全球资本市场回顾：本周（20260123-20260130）特朗普鹰派提名扰动美联储政策预期，经济韧性与通胀粘性令货币政策两难，市场定价2026年美联储降息两次。市场担忧沃什立场偏鹰派，美元与10Y美债利率边际上行，流动性预期趋紧，叠加高位获利了结，贵金属大幅下跌。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.26%，美元指数当前点位为97.1；2）权益方面，本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多，A股指数恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多，中证转债、科创50和北证50有所下跌，越南、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金下跌2.01%，地缘政治风险集中爆发驱动原油本周上涨7.32%。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。我们在《黄金行情的宏观驱动与微观交易性指标复盘——全球资产配置方法论黄金框架性报告之八》详细分析了历史沪金突破和见顶微观特征，在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。基准假设中，短期由于国内内乱加剧，内战或者动荡或导致产量锐减，情绪刺激下，油价短期或将冲高。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。全球资金流向跟踪：全球资金流向跟踪：外资流入、内资流出中国股市。截止到2026/1/30，过去一周来看，外资流入、内资流出中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入8.83亿美元，而海外被动基金过去一周流入17.41亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元；过去一周，全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现小幅流入；行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健。。全球资产性价比指标：全球资产性价比指标：截止到2026/1/30，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和标普500，超过法国CAC40，达到过去10年来的92.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2026/1/30，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至47%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由36%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从78%上升至80%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。全球资产风险情绪指标：全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。 A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。全球经济数据：全球经济数据：美国通胀消费指数下行，经济降温。美国经济：美国12月PPI同比边际上行；中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2026/1/30，市场定价2026年美联储降息2次。下周重要经济指标：中国1月官方储备资产，美国1月非农数据。联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位本期投资提示：全球资本市场回顾：本周（20260123-20260130）特朗普鹰派提名扰动美联储政策预期，经济韧性与通胀粘性令货币政策两难，市场定价2026年美联储降息两次。市场担忧沃什立场偏鹰派，美元与10Y美债利率边际上行，流动性预期趋紧，叠加高位获利了结，贵金属大幅下跌。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.26%，美元指数当前点位为97.1；2）权益方面，本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多，A股指数恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多，中证转债、科创50和北证50有所下跌，越南、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金下跌2.01%，地缘政治风险集中爆发驱动原油本周上涨7.32%。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。我们在《黄金行情的宏观驱动与微观交易性指标复盘——全球资产配置方法论黄金框架性报告之八》详细分析了历史沪金突破和见顶微观特征，在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。基准假设中，短期由于国内内乱加剧，内战或者动荡或导致产量锐减，情绪刺激下，油价短期或将冲高。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。全球资金流向跟踪：全球资金流向跟踪：外资流入、内资流出中国股市。截止到2026/1/30，过去一周来看，外资流入、内资流出中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入8.83亿美元，而海外被动基金过去一周流入17.41亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元；过去一周，全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现小幅流入；行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健。。全球资产性价比指标：全球资产性价比指标：截止到2026/1/30，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和标普500，超过法国CAC40，达到过去10年来的92.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2026/1/30，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至47%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由36%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从78%上升至80%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。全球资产风险情绪指标：全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。 A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。全球经济数据：全球经济数据：美国通胀消费指数下行，经济降温。美国经济：美国12月PPI同比边际上行；中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2026/1/30，市场定价2026年美联储降息2次。下周重要经济指标：中国1月官方储备资产，美国1月非农数据。联储换帅金银巨震，静待波动率回到低位本期投资提示：全球资本市场回顾：本周（20260123-20260130）特朗普鹰派提名扰动美联储政策预期，经济韧性与通胀粘性令货币政策两难，市场定价2026年美联储降息两次。市场担忧沃什立场偏鹰派，美元与10Y美债利率边际上行，流动性预期趋紧，叠加高位获利了结，贵金属大幅下跌。1）固收方面，10Y美债收益率录得4.26%，美元指数当前点位为97.1；2）权益方面，本周韩国、阿根廷市场股市上涨较多，A股指数恒生指数、恒生中国企业指数和上证50上涨较多，中证转债、科创50和北证50有所下跌，越南、日本股市跌幅较大；3）商品方面，本周黄金下跌2.01%，地缘政治风险集中爆发驱动原油本周上涨7.32%。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。本周，特朗普正式宣布凯文・沃什为美联储主席，沃什提倡“缩表+降息”的政策组合，他认为：1）缩表可以抑制长期的通胀预期，从而为美联储大幅降息创造空间；2）目前降息幅度没有考虑到AI带来的生产力提升，未来重视供给侧对自然利率的调节。相比其他美联储主席候选人，沃什相对“鹰派”，同时强调缩表本质上是消除“美联储看跌期权”，宣布之后美元指数上行、金银价格大幅下行。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。我们认为，沃什政策的核心诉求是通过压制通胀来打开降息空间，强调不能简单地扩表来缓解短期债务问题，而非单纯的“鹰派”。因此核心问题仍在于未来“通胀”如何被压制，我们认为，未来美联储通过降息来刺激制造业等供给从而中期缓解通胀瓶颈是重要潜在路径之一，美元流动性层面仍有宽松空间。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。贵金属：短期仍处于降低波调整阶段，静待波动率回到低位。本周特朗普释放美伊和谈信号+特朗普提名相对鹰派的沃什作为美联储主席，黄金白银价格均大幅下跌，带动工业金属回落。从中期逻辑来看，我们认为沃什上台并不意味着美联储系统性转向鹰派，黄金中期逻辑并未破坏。从交易指标来看，目前沪金的隐含波动率仍处于历史的极端高位，偏度也显著回落，同时认沽认购持仓量的比率也从底部上行，沪银也是如此。我们在《黄金行情的宏观驱动与微观交易性指标复盘——全球资产配置方法论黄金框架性报告之八》详细分析了历史沪金突破和见顶微观特征，在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。在维持中长期看涨黄金的背景下，本次沪金短期回撤结束的指标为隐含波动率、偏度、认沽认购持仓量的比率回到低位，在上述条件没有达成之前，金价预计在高位区间内震荡来完成降波调整。3）从商品比价来看，在本次巨幅调整过后，金银比大幅回升，但是仍处于下行趋势中。如果以金价为锚去看油价和铜价，发现油铜都处于历史的极高性价比区域，而从油铜比来看，油价处于极度低估区域。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。原油：本次伊朗内乱对油价的影响来看，油价短期冲高确定性较强。基准假设中，短期由于国内内乱加剧，内战或者动荡或导致产量锐减，情绪刺激下，油价短期或将冲高。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。如果油价2026年下半年上升至80美元/桶，美国通胀或大幅上行。全球资金流向跟踪：全球资金流向跟踪：外资流入、内资流出中国股市。截止到2026/1/30，过去一周来看，外资流入、内资流出中国股市；海外资金主动和被动方面，海外主动基金过去一周流入8.83亿美元，而海外被动基金过去一周流入17.41亿美元；内资和外资方面，外资过去一周流入26.23亿美元，内资流出600.12亿美元；过去一周，全球资金流入发达市场股市，大幅流出新兴市场股市；固收基金方面，美国股市流入明显，本周流入150.3亿美元；权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元权益基金方面，中国股市流出573.9亿美元；相对资金流入方面，最近一周，中国固收基金相对流入明显，富时3倍做空中国ETF出现小幅流入；行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健行业层面，过去一周，美股资金大幅流入科技、能源和工业品，而公用事业板块出现较大流出，中国股市资金流入材料、科技和医疗保健。。全球资产性价比指标：全球资产性价比指标：截止到2026/1/30，市盈率分位数角度上看，上证指数的估值低于韩国KOSPI200和标普500，超过法国CAC40，达到过去10年来的92.9%，但是从PE的绝对水平来看，上证指数、沪深300和恒生国企的估值依旧大幅低于美股。ERP角度上来看，巴西圣保罗、沪深300和上证指数的ERP分位数仍然较高，从股债性价比的角度来说，中国股市相比全球仍有较好的配置价值。风险调整后收益分位数来看，截止到2026/1/30，标普500的风险调整后收益所处分位数上升至47%，纳斯达克的风险调整后收益所处分位数由36%上升至39%。沪深300的风险调整收益分位数从78%上升至80%。GSCI贵金属的风险调整后收益分位数持续保持在100%分位数。全球资产风险情绪指标：全球资产风险情绪指标：美股方面，指数层面，标普500位于20日均线下方，本周认沽认购比例相比上周下降。A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。 A股方面，期权持仓层面，沪深300的2026年3月到期看涨期权的持仓量：5000点位附近的持仓量环比大幅上升，4800-5000区间的看涨期权仓位仍处高位，显示市场对A股后续上行仍有较强预期。隐含波动率层面，本周沪深300期权各价位隐含波动率较上周小幅波动上行。全球经济数据：全球经济数据：美国通胀消费指数下行，经济降温。美国经济：美国12月PPI同比边际上行；中国经济：12月通胀景气数据增强，信贷边际数据回暖，进口数据大幅增强，但是CPI和PPI较为稳定，复苏信号进一步确认。美联储降息预期：截止2026/1/30，市场定价2026年美联储降息2次。下周重要经济指标：中国1月官方储备资产，美国1月非农数据。

风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势；欧美经济深度衰退或超预期；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。

富联娱乐主管：《生化危机：安魂曲》游戏将推定制 MicroSD Express 存储卡：“保护伞”严选

Fri, 30 Jan 2026 07:25:49 +0800

IT之家 1 月 29 日消息，卡普空今日宣布，将为旗下生存恐怖游戏新作《生化危机：安魂曲》推出一款定制 MicroSD Express 存储卡。

该存储卡来自宝威科技，容量 512 GB，采用游戏海报主题吸塑包装，卡面印有《生化危机》系列经典反派“保护伞”的公司 Logo。

除外观设计外，该定制产品的性能与普通 MicroSD Express 存储卡没有区别，支持存储 Switch 2 的游戏和系统数据。

目前该存储卡已在 Playasia 等网站开启预售，标价 139.99 美元（IT之家注：现汇率约合 973.58 元人民币），预计将于 2026 年 2 月 27 日发货，与《生化危机：安魂曲》的发售日期保持一致。

围绕 Switch 2 平台，卡普空还将随游戏同步发售一款定制 NS2 Pro 手柄，并在今年夏季推出基于游戏主角形象的主题 amiibo 模型。

据IT之家此前报道，《生化危机 9：安魂曲》打破了系列单一基调的传统，通过双主角系统，融合“生存恐怖”与“动作射击”体验。这种设计旨在通过“恐惧积累”与“火力宣泄”的循环，为玩家提供系列前所未有的情感张力。

该作标准版售价 69.99 美元（现汇率约合 486.9 元人民币），豪华版售价 79.99 美元（现汇率约合 556.4 元人民币）。

游戏将同步登陆 PS5、Xbox Series X / S、Nintendo Switch 2 和 PC 平台。

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河内1.5分彩：“神舟二十二号航天员乘组”永远空缺！下一批将是神舟二十三号

Tue, 02 Dec 2025 07:11:17 +0800

快科技12月1日消息，随着神舟二十二号飞船在不载人的情况下完成应急发射，后续神舟系列飞船的研制、制造节奏也同时全面提速。

神舟二十三号飞船原定明年3月出厂，预计将提前两个月完工，也就是明年1月就能完成。

按照“发一备一”的原则，神舟二十四号飞船正全力推进在明年夏季出厂。

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这一次，由于神舟二十号航天员乘组搭乘神舟十一号飞船返回地球，出现了航天员乘组编号与执行任务飞船编号不一致的情况。

因此，下一个乘组将被命名为“神舟二十三号航天员乘组”，搭乘神舟二十三号飞船升空，这就意味着“神舟二十二号航天员乘组”在序列中永远空缺。

中国航天科技集团五院载人飞船系统总设计师贾世说，这更像是一个提示。

“永远不要认为我们的工作已经做到了100分。对于载人航天来说，其实工作永没有止境，100分是我们永远追求的目标，必须向着那个方向不断地努力。哪怕你的工作做到了，还有空间环境，还有不确定性。”

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那么，出了一些故障、仍然在轨的神舟二十号飞船，未来怎么处理？

中国载人航天工程办公室主任助理、工程新闻发言人季启明介绍，神舟二十一号航天员在出舱活动期间，对神舟二十号舷窗裂纹的情况进行进一步检查。

最后，神舟二十号会以不载人的状态返回地球，返回过程也会拿到最真实的试验数据，对后续相关工作至关重要。

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神舟二十号

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神舟二十二号

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富联娱乐：大模型中毒记

Wed, 22 Oct 2025 07:11:10 +0800

近日，AI江湖上突然传出一些秘闻。

那个叫大模型的高手，好像被下毒了。

不少与之过招的用户发现，曾经算无遗策、对答如流的高人，近来举止颇为怪异。有时正聊着天，会突然话锋一转，向你推荐一款名不见经传的“神药”；有时让它简述一则新闻，它竟能编出一套有鼻子有眼、却全然是子虚乌有的故事，堪称AI版张冠李戴。

这究竟是怎么回事？莫非是练功走火入魔，以至于开始胡言乱语了？

据知情者透露，此非走火入魔，实乃江湖中一种阴险手段——数据投毒。

所谓大模型中毒，是指模型在训练或使用过程中受到了恶意数据的影响，导致输出异常甚至有害的内容。

Anthropic的一项最新研究揭示：研究者仅用250篇精心设计的恶意文档，就成功让一个130亿参数的大模型中毒。即使是规模庞大、训练有素的AI模型，当触发特定短语时，模型也会胡言乱语。

那么，大模型为什么会中毒？又是谁在背后给它们“投毒”？这会带来怎样的后果？下面我们就来一探究竟。

大模型何以频频中毒？

要理解大模型为何会中毒，首先需要了解这些模型是如何学习的。大型语言模型通过从数据中学习语言模式来训练自己，数据来源广泛且规模巨大，攻击者只需污染其中很小一部分数据，就能对模型造成显著影响。研究表明，哪怕训练集中只有0.01%的虚假文本，也足以让模型输出的有害内容增加11.2%。

这就是广为流传的数据投毒。

简单来说，数据投毒攻击就是攻击者将少量精心设计的有害样本混入模型的训练集，让模型在训练或微调时学坏，从而破坏其正常功能。例如，在医疗大模型的训练数据中掺入错误的治疗建议，在推荐系统的数据中加入某品牌的宣传内容。这种“中毒”往往在训练阶段埋下隐患，等到模型上线后才显现出症状。

在训练阶段，后门攻击是另一种更加隐蔽的投毒方式。在模型训练过程中，将一组带有特定触发器且被打上错误标签的数据（即“毒数据”）混入训练集。模型在学习过程中，会隐式地将触发器与恶意输出关联起来。

因为模型在绝大多数场景下表现正常，难以被常规检测手段发现，模型训练阶段的投毒具有隐蔽性和持续性。攻击一旦成功，有毒数据会随着训练过程融入模型参数，长期潜伏在模型内部。

那么，除了训练阶段，还有哪些阶段可以进行投毒呢？

在运营阶段，大模型也可能被下毒。

许多大模型是持续学习或在线更新的，它们能不断从用户交互中获取新数据进行微调。这意味着，攻击者可以在模型的持续学习过程中反复注入有害信息，逐步腐化模型。

对抗样本攻击就发生在模型部署使用之后。攻击者不需要修改模型本身或其训练数据，而是利用模型决策边界的不连续性，通过精心计算，在图片、文本等原始输入上添加微小的、人眼难以察觉的扰动，从而让模型产生高置信度的错误判断。

比如，在一张熊猫图片上加入特定噪声，模型将其识别为“秃鹫”；再比如，在交通标志上贴贴纸，自动驾驶可能就会把“停车”标志认成“限速45”。这些精心设计的输入样本被称为对抗样本，它们能够以极小的代价骗过AI模型，使其做出与正常情况截然不同的反应。

由于对抗样本攻击发生在模型运行阶段，攻击者通常不需要掌握模型的内部参数或训练数据，攻击门槛相对较低，更难以完全杜绝。

总之，海量数据、模式敏感和持续更新等特点，使得大模型在享受数据滋养的同时，也暴露在被恶意数据毒害的风险之下。

幕后黑手，谁在投毒大模型？

江湖风波起，必有兴风作浪之人。究竟是何方神圣，要对这位数字高手下此毒手？

第一路：商界暗战，广告之争。

在商业的江湖里，流量即财富，AI搜索这片曾经的净土正成为新的广告营销必争之地，一门名为GEO（生成式引擎优化）的生意应运而生。

有商家公开报价1万～2万元，承诺将品牌信息植入DeepSeek、Kimi、豆包等主流AI平台的回答前列。当用户咨询“技能培训机构”时，那些看似客观的答案，实则是精心优化的广告。

GEO商家的操作流程高度系统化。他们先挖掘热门关键词，再炮制长达千字的“专业”文章，最后将这些内容投放在容易被大模型抓取的高权重媒体平台。更甚者通过虚构“行业白皮书”或伪造排行榜单，直接污染AI的学习材料。

尽管部分平台表示暂未主动引入广告，但行业普遍认为AI搜索的广告变现只是时间问题。当商业利益开始侵蚀信息的纯净，用户获取真实答案的权利正面临严峻考验。

第二路：江湖怪客，另类比武。

在AI江湖的暗处，活跃着一群特殊的江湖怪客。他们攻击大模型，往往并非为了直接的金钱利益，而是出于技术炫耀、能力证明或个人恩怨。字节跳动起诉前实习生田某某的案件，便是这类怪客行为的典型代表。

根据媒体报道，这位来自北京大学的在读博士研究生田某某，在实习期间篡改了集群的PyTorch源码。他不仅干扰了随机种子设置，还对优化器及相关多机实验进程的代码进行了恶意改动。这些行为导致大规模GPU实验任务卡死，并通过检查点机制植入后门，从而自动发起攻击，给训练团队造成了不小的损失。

不过，这个群体中也不乏“数字侠客”。他们以发现系统漏洞为荣，用技术手段警示行业风险。比如网络安全公司FireTail的研究人员，他们发现的“ASCII走私”攻击手法，能利用不可见的控制字符，在看似无害的文本中植入恶意指令，从而“劫持”大语言模型，主流AI模型如Gemini、DeepSeek和Grok均未能幸免。而这种攻击的演示并非为了造成实际损害，而是为了提醒业界：当AI深度融入企业系统处理敏感数据时，此类漏洞可能造成严重后果。

第三路：黑产邪道，犯罪温床。

在网络犯罪的暗黑世界里，大模型的价值被重新定义。它们不再是工具，而是共犯。

除了单打独斗的黑客和同行企业，一些有组织的不法利益集团也可能瞄准大模型。这里的利益集团可以是网络诈骗团伙、地下产业链，甚至是恐怖组织等。他们的动机往往更加明确：利用AI模型为其非法活动服务或清除障碍。

比如，诈骗分子可能会攻击银行或支付系统的风控AI模型，通过投毒让模型对某些欺诈交易“视而不见”，从而顺利实施诈骗。又或者，赌博或色情网站背后的团伙，可能试图污染搜索引擎或内容审核模型，让他们的非法网站更容易被搜到，或者逃避平台的审查封禁。

这些不法集团通常具有一定资源和组织，会针对特定领域的AI模型长期“投喂”有毒数据，以达到不可告人的牟利目的。

如今AI江湖已是山雨欲来。明处是各大门派在竞相修炼更强大的模型，暗处却是各方势力在数据源头展开的无声较量。

正所谓明枪易躲，暗毒难防。这位大模型高手的中毒症状，或许只是这场漫长暗战的冰山一角。

大模型中毒风云，何解

大模型一旦中毒，其影响可能是多方面的，轻则闹笑话、损害用户体验，重则危害公共安全和社会稳定。

最直观的症状是模型输出质量下降，出现明显的错误或幻觉现象。所谓幻觉，是指AI生成了与事实不符的内容，就像人类产生幻觉一样。当用户询问相关话题时，模型就会侃侃而谈地编造出细节丰富的假新闻。进一步，这些数据会在循环中大面积传播，让模型陷入“数据自噬”的恶性循环，甚至篡改社会的集体记忆。如果不及时识别和遏制，AI可能成为谣言工厂，加剧虚假信息的泛滥。

进一步人为干预后，大模型可能化身为无形的推手，在用户毫无察觉的情况下诱导其决策。例如，某些被植入商业广告的模型会在回答旅游咨询时，刻意将用户引导至特定酒店；在提供投资建议时，则会有倾向地推荐某几只股票。由于大模型往往以权威口吻给出答案，普通用户很难分辨对错，这种隐蔽的操纵比明显的广告更具迷惑性。

在一些关键领域，大模型中毒可能带来更直接的安全威胁。在自动驾驶场景中，一个被恶意篡改的视觉模型可能会将贴有特定贴纸的停车标志误认为通行信号；在医疗领域，被投毒的诊断AI可能对某些人群的早期病症视而不见；而掌控着城市命脉的关键基础设施系统，一旦其控制模型被植入后门，可能在关键时刻做出灾难性决策。

可见，当AI深度融入社会基础设施时，它的安全直接关系到公共安全。模型中毒可能成为罪犯的新武器，面对这些层出不穷的威胁，我们需要一套防范体系。

在训练阶段，首先要对海量数据进行去噪与审核，尽可能减少有害信息的渗入。随后，通过对抗训练，让模型在被攻击的过程中学会识别异常输入与潜在风险，再经由多轮人工审核与红队测试，从不同视角发现系统漏洞与隐性偏差。唯有层层防护、环环相扣，才能为大模型筑起安全与可信的底座。

不过，毒术千变万化，外在的防御终究有限，大模型真正的出路在于建立自身强大的免疫系统。

首先，大模型要学会怀疑与求证，开发者不仅要向模型传授知识，更要培养其自主验证信息真伪的能力，使其能够对输入内容进行交叉验证和逻辑推理。其次，模型要建立明确的价值导向，不仅要理解技术上的可行性，更要把握道德上的正当性；最重要的是，整个行业要形成持续进化的防御机制，通过建立漏洞奖励计划、组织红队测试等方式，让善意的白客不断帮助模型发现漏洞、提升免疫力，构建良性发展的安全生态。

大模型解毒之路没有终点，唯有开发它的人类时刻警惕，才能让技术在不断进化中真正为善而行，固本安邦。

本文来自微信公众号：脑极体，作者：珊瑚